Valutakrydsild: Krystalkuglen anno 2020

Vi sætter fokus på udsigterne for både rente- og valutamarkedet i 2020. Vi kigger de globale makroudsigter efter i sømmene og diskuterer, hvorfor et moderat opsving uden det store inflationspres tilsiger, at højrentevalutaerne står stærkt. Vi tror ikke på større rentefald – men på den anden side er der også kun udsigt til meget begrænsede rentestigninger fremover. Skandinavisk divergens vil imidlertid sætte sig spor i valutamarkedet og støtte NOK. Der vil formentlig fortsat være en del politisk støj på linjen, men der sker fortløbende en række skred i de relative priser og lønomkostninger, som kan afføde ‘drifts’ i FX. Blandt andet vil USD og HUF være udfordret fundamentalt på den konto. Vi understreger dog, at USD kun ventes svækket i begrænset omfang i 2020, da Fed ikke er parat til at trække tæppet væk under verdens reservevaluta.